三維絲：謀求打通高溫濾料產業鏈兩端

　　在七大戰略性新型產業中，高溫濾料行業同時具有節能環保與新材料兩個概念。作為高溫濾料細分行業的龍頭上市公司——廈門三維絲環保股份有限公司(300056)，總人數不過200余人，但公司中有超過五分之一的人獲得了股權激勵，并將行權價定在了42元以上，這背后映襯的是這家小公司的大信心。據記者專程赴廈門調研了解，今后一段時間，三維絲的業務增長點將從電力行業向水泥與垃圾焚燒行業轉移，未來不排除通過兼并重組的方式，進一步改變目前產業鏈過短的現狀。
　　國內占據龍頭地位三維絲專注于大氣粉塵污染整治，主要從事袋式除塵器所需核心部件高溫濾料的研發、生產和銷售，其產品主要應用于火力發電燃煤鍋爐尾氣、水泥窯頭窯尾煙塵、垃圾焚燒煙氣、鋼鐵高爐煤氣、瀝青攪拌煙氣、化工煙氣等高溫煙氣除塵過濾領域。
　　公司董事會秘書王榮聰在接受記者采訪時表示，公司最大優勢是主營業務突出，占據高溫濾料細分市場龍頭地位。其招股說明書顯示，2010年上半年高溫濾料業務占公司主營收入及毛利比重分別為96.41%、96.39%。
　　除塵器是尾氣除塵中的核心設備，相當于一張“篩子”，將電廠、水泥廠的尾氣煙塵過濾掉。目前，市場上最常見的尾氣除塵技術是電除塵、袋除塵和電袋復合式除塵。三種除塵技術相比較而言，電除塵一次投資大，維護費用低，不足是除塵效果不穩定；袋式除塵初始投資低，維護成本高，好處是除塵效率高；電袋復合除塵器則是二者的優缺點兼而有之。
　　高溫濾料主要用于袋式除塵中。袋除塵中所用的濾料又分為玻纖和纖維濾料兩種。目前玻纖濾料市場占有率在70%-80%之間，其使用年限一般在1-2年左右，但其耐磨、耐折性能較差等特點嚴重制約了其發展。隨著新型高溫合成化纖濾料成本的逐步下降，其擁有的高過濾性能和耐高溫、耐腐蝕等特性，已逐漸取代玻纖濾料成為高性能高溫濾料的發展方向。
　　近三年來，國內高溫濾料市場發展迅速。據中國環境保護產業協會袋式除塵委員會統計，2008年國內纖維、濾料生產企業總產值達39億元。而根據對電力、水泥、垃圾焚燒等行業的需求預測為參考，袋式除塵委員會預計，到2013年國內高溫濾料市場年均復合增長率將達到47%，市場總量將達到85億元人民幣。三維絲董事長羅祥波則認為，未來十年這一增速應在20%-30%之間可能更接近現實。
　　但高溫濾料行業面臨的問題是，產業集中度并不高，多以低檔玻纖濾料為主，產品整體技術水平較低，外資品牌占據高端纖維濾料市場，其中必達福和奧伯尼兩家合資企業的市場占有率相對較高。
　　三維絲近兩年來成長迅速，其高溫濾料在電力行業的占有率已經達到20%以上，超過了行業老大必達福。
　　王榮聰告訴記者，從表面上看，高溫濾料行業門檻不高，但真正好的產品需要同時具備高精度、低阻力、易清灰、長壽命四個特點，尤其是高精度與低阻力是一對矛盾，高精度要求濾孔很細，但這樣一來阻力就會變大。三維絲經過多年的研發，目前已能很好地解決這對矛盾。
　　記者了解到，三維絲目前200萬平方米/年的產能已經無法滿足市場需求。近三年產來，公司產能利用率平均為104%，長期處于滿負荷的狀態。這在很大程度上制約了公司獲取訂單能力的發揮。
　　通過IPO募投資金，公司300萬平方米“高性能微孔濾料生產線建設項目”將解決產能瓶頸。目前該項目已經封頂，整個項目預計在今年三季度建成投產。產能釋放以后，公司整個生產能力將達到500萬平方米/年。
　　在國內市場布局上，三維絲剛剛成立北京分公司，西南分公司也正在籌備之中，鑒于新疆市場增長迅速，公司未來還打算設立新疆辦事處。
　　公司方面稱，今后3-5年，公司銷售收入、凈利潤將保持穩定的增長，力爭到2014年實現銷售收入超5億元、凈利潤超億元的目標。
　　這一點可以從三維絲去年11月份推出的股權激勵計劃中得到印證。該計劃分為限制性股票與股票期權兩部分，所涉及的公司股票總數為260萬股，占公司總股本的5%。限制性股票的授予價格為19.29元，股票期權的行權價格為42.51元。公司設立的業績考核條件為：2011年度凈利潤不低于2009年度的144%，2012年度凈利潤不低于2009年度的172%，2013年度凈利潤不低于2009年度的207%。
　　拓展新業務三維絲董事長羅祥波在接受采訪時表示，截至目前，公司70%左右的產品集中銷往電力行業，未來將進一步謀求在水泥、垃圾焚燒、鋼鐵冶煉、化工和瀝青等行業的均衡發展。
　　目前，我國布袋除塵高溫濾料主要應用于電廠、水泥、垃圾焚燒等行業。其中，電廠所占市場份額最大。據統計，目前全國電廠使用電除塵和袋除塵比例為8：2，隨著2010年新的火電廠大氣污染物排放標準的執行，原有火電廠電除塵設備技改壓力迫在眉睫，袋式除塵在火電行業的應用將迎來爆發式增長，今年電除塵與袋式除塵比例有望達到7.5：2.5。
　　假設到2013年，通過電改袋以及電袋復合式改造，袋式除塵占火電行業除塵市場份額的50%，按照平均每千瓦裝機容量約需高溫濾料0.15平方米計算，高性能高溫濾料未來五年內新增需求用量將達4600萬平方米，平均每年需求量約1000萬平方米。
　　不過，由于國家節能減排的力度越來越大，可以預見未來新增火電廠數量將十分有限。有鑒于此，公司董秘王榮聰表示，近幾年公司正在謀求新的增長點來代替火電，即進一步在水泥行業謀得一席之地。目前，三維絲已經配套了都江堰拉法基二期水泥生產線項目。公司方面稱，未來將專門成立從事水泥行業市場的分公司。
　　“水泥行業可以采取集團銷售的方式，較電廠單個營銷的成本更低，目前我們與海螺水泥、中國聯合水泥、南方水泥、亞泰水泥等企業集團正處于技術交流階段。”王榮聰說。
　　隨著我國開始推廣新型干法水泥生產工藝，水泥工業產生的粉塵干燥、比電阻值高、不易荷電，造成電除塵器除塵效率變低，袋式除塵在水泥行業應用逐漸增多。從2010年1月1日起，大部分水泥生產線將執行新標準，電除塵器將難以適應新的需要，因此生產線除塵技改的壓力將越來越大。
　　據水泥協會統計，2009年底，全國新型干法生產線年產水泥熟料為13.61億噸，折合水泥產能約17億噸。假設到2013年，通過技術改造，袋式除塵占水泥行業新型干法生產線除塵市場份額的50%，按目前每座5000T/D的水泥窯頭窯尾需用濾料3萬平方米計算，則高溫濾料需求用量約4500萬平方米，若按使用三年的壽命計算，則平均年需求在1500萬平方米。從新建水泥生產線來看，預計今后我國水泥行業每年新增產能約2億噸左右，折合高溫濾料年需求用量將近360萬平方米。
　　以海螺水泥為例，其150余條生產線的電改袋工程，花費大概不低于100億元，按照高溫濾料占其中20%左右的比例計算，未來高溫濾料的市場可能就達20億元。其他水泥大集團如中聯、南方等應該也有巨大的高溫濾料需求空間。
　　據了解，纖維濾料在電力行業使用壽命一般為3年，水泥行業則在3-4年之間，以一座電廠30年的使用壽命計算，其在存續期間至少更換10次濾料，因此，未來高溫濾料行業的后續服務市場也十分可觀。
　　而在垃圾焚燒領域，三維絲剛剛于1月4日成立合資公司，專門從事垃圾焚燒高溫煙氣處理所需高溫濾袋的研發、生產和銷售業務。由于垃圾焚燒對粉塵、二噁英等排放標準要求更加嚴格，相關部委曾專門發文規定，垃圾焚燒必須使用袋式除塵。這背后，又將是一個潛在的巨大市場。
　　“十一五”期間，我國固廢處理投資規模為2100億元，年均增速18.5%。據環保部中國環境規劃院預測，“十二五”期間，我國固廢行業投資將達到8000億元，較“十一五”翻兩番。
　　長江證券認為，“十二五”國家有可能執行有條件的地區垃圾必須焚燒的規定，預期各地將有可能迎來垃圾發電投入的高潮期，行業年均增長率將達到50%。
　　尚待打通兩頭雖然作為細分行業的龍頭公司被市場看好，但業內也有人對三維絲未來發展中的不確定性表示了擔憂。
　　東海證券環保行業分析師陳俊鵬就認為，三維絲目前面臨的最大問題是產業鏈過短，位于公司上游的原料纖維渠道與下游的銷售渠道，都不在公司自己手中，因此被人家卡脖子是很容易的事情。
　　公司生產高溫濾料的原材料主要是PPS(聚苯硫醚)、PTFE(聚四氟乙烯)、P84(聚酰亞胺)等合成化學纖維，截至2009年，上述三種特種纖維采購合計分別占公司采購總額比重分別為56.21%、16.48%和11.76%。
　　由于特種纖維占公司高溫濾料產品成本的90%，因此其價格波動對公司毛利率影響極大。近幾年，國內高溫合成化學纖維發展較快，高溫濾料行業所需的大部分高溫合成化學纖維均已實現國產化，原料市場出現良性競爭態勢，公司所需原材料供應充足。PPS就屬于該種原材料。
　　另一種原材料為PTFE，PTFE上游的原材料是螢石，目前螢石粉高分子生產技術尚受制于日本、美國。近期國家控制螢石出口，2010年6月，螢石價格為6萬元/噸，到2010年年底，其價格已經上漲到11萬元/噸，結果導致PTFE原材料也水漲船高，上漲幅度高達20%。雖然原材料價格上漲，但由于下游競爭充分，終端銷售價格無法上漲，從而導致這部分產品毛利率下降。
　　據北京勞動研究所前研究員陳東琪介紹，相對于濾料行業，特種纖維行業的利潤要豐厚許多。中國環保產業協會袋式除塵委員會常務委員、秘書長吳善淦則表示，高溫濾料行業如果低于30%的毛利率，企業發展都成問題。三維絲招股說明書顯示，2010年上半年，公司主要產品毛利率保持在30%左右。有鑒于此，打通上游原材料產業鏈，就顯得尤為必要。
　　王榮聰告訴記者，為保證上游渠道的毛利率，公司未來不排除通過兼并重組上游纖維生產企業，來達到控制原材料成本的目的。除此之外，公司不排除通過參股甚至兼并方式進入其他高溫濾料如玻纖行業，以豐富公司的產品種類。通過以上步驟，公司將逐步擺脫上下產業鏈受制于人的處境。
　　在下游，目前公司有兩種銷售渠道。一種是將產品銷售給尾氣凈化設備主機商，另一種則是直接將產品銷售給電力、水泥、垃圾焚燒等行業的終端用戶。
　　“目前我們高溫濾料60%—65%以上都是銷售給主機廠，出口占10%比例，剩下的是賣給終端客戶”。據了解，在主機廠中，龍凈環保的銷售份額在14%左右，菲達環保在10%左右，再加上同方、凱迪電力，這四家主機廠占到三維絲高溫濾料銷售的30%左右。
　　除此之外，從公司高層了解到，高溫濾料可以廣泛應用于醫療衛生、空氣凈化、防火服等民用領域，且該領域產品擁有更高的毛利率，不排除在合適時機，公司將從工業涉足民用。但董事長羅祥波同時強調，目前這仍是公司構想，尚未進入實施階段。