明星企業碧水源：延伸業務領域至工業污水處理

　　事件:公告收購普瑞奇環境工程
　　碧水源公告擬以現金對普瑞奇環境工程(北京)有限公司進行增資,增資后持股比例為51%。
　　碧水源擬以現金(自有資金)方式出資人民幣2000萬元對普瑞奇環境工程(北京)有限公司進行增資,其中人民幣520.408萬元計入注冊資本,人民幣1479.592萬元計入資本公積。
　　普瑞奇目前注冊資本為人民幣500萬元,其中楊海清占35%,李桂平占25%,王彥成占20%,其他股東占20%,普瑞奇原股東放棄對本次增資的優先權。
　　本次增資完成后,普瑞奇注冊資本增加至人民幣1020.408萬元,碧水源持有其51%的股權。
　　我們的點評與分析
　　收購價格合理,延伸業務領域至工業污水處理
　　此次碧水源通過對普瑞奇的增資控股,實現了業務領域的延伸,將業務范圍從城鎮生活污水治理領域拓展到工業污水治理領域。
　　普瑞奇公司的目標市場和目標客戶定位主要集中在中石油、中石化、中海油和中化集團,以及煤化工、精細化工、制藥以及食品等行業的中大型企業,業務領域包括給水處理、工業特種廢水和市政污水處理、污水深度處理與回用、工業固體廢棄物(包括危險廢棄物)處置,廢氣處理,在石油、化工行業具備一定的市場資源和技術積累
　　碧水源此次入股價格相當于4X11PE,且通過此次入股獲得進入化工水處理領域的平臺,我們認為收購價格十分合理。
　　截至2010年底,普瑞奇資產總計188.72萬元,凈資產總計189.10萬元,負債合計-0.38萬元,全年營業收入80.10萬元,凈利潤-109.56萬元。
　　普瑞奇管理團隊在《增資協議書》中做出了明確的經營業績承諾,新公司在2011年稅后凈利潤達到1000萬元,2012年稅后凈利潤達到2000萬元,2013年稅后凈利潤達到3000萬元,同時保證2014年、2015年稅后凈利潤比上一年增長率不低于30%;如果未達到經營業績目標本公司有權利按《增資協議書》中的規定對普瑞奇原有股東股權比例做出相應的調整,即調整其估價。
　　更新盈利預測,繼續看好公司發展前景
　　我們將普瑞奇做出的業績承諾,修改了財務模型,我們預測公司2011-2013年EPS分別為2.820元、3.743元和4.709元,同比分別增長134.22%、32.74%和25.80%。
　　預計公司2011-2013年主營業務收入為1391.76百萬元、1674.80百萬元和2125.60百萬元,同比分別增長178.09%、20.34%和26.92%。
　　預計公司2011-2013年主營業務歸屬于母公司所有者凈利潤分別為414.49百萬元、550.21百萬元和692.17百萬元,同比增速分別為134.22%、32.74%和25.80%。