碧水源上市 MBR龍頭領跑水處理行業

4月8日，未來成長性相對較高的水處理行業領軍企業——北京碧水源科技股份有限公司在創業板上市。主業污水處理與資源化業務的碧水源屬于國家重點戰略產業，也均是行業的龍頭，專業投資人士認為公司自主創新和技術門檻更顯著，盈利能力也更強。碧水源公司董事長/總經理文劍平在近日的路演中表示，生物膜是難以在技術上替代MBR的，隨著規模的擴大和公司獨有的膜回收技術，MBR在成本上也不成障礙。他稱，相當長一段時間內公司生產的膜主要滿足自用和分公司工程所需。北京地區是公司的主要業務來源，公司在北京地區污水處理市場的占有率為80%。

    MBR是當今世界最前沿高效的污水處理與資源化技術之一。MBR(MembraneBio-Reactor)即膜生物反應器，是應用于水處理中的膜生物處理技術，通過將膜分離技術和廢水生物處理技術組合而成的系統。被公認為目前最前沿高效的污水處理與資源化技術之一。

碧水源MBRU系列膜組器

    公司是國內MBR龍頭企業。碧水源是中國MBR技術大規模工程應用的開拓者，承擔建設了國內第一個大規模MBR工程“北京密云再生水工程”(4.5萬噸/日)和世界已建成運行的超大規模的MBR工程“引溫濟潮奧運配套工程”(10萬噸/日)、“十堰市神定河污水處理廠改造項目”(11萬噸/日)，是目前國內城市污水處理領域MBR技術實力與綜合經營實力最強的企業之一，在大型MBR項目建設方面已躋身國際先進企業行列。

    國際市場發展迅速、國內市場強勢興起。全球MBR的市場規模在過去5年里增長了一倍。在2002年～2005年間，歐洲各國應用MBR處理污水的工程以每年70個以上的數量增加，其中用于工業廢水處理的有50個以上，用于城市污水處理的MBR系統有20個以上；我國MBR項目的總規模在2006至2008三年間的增長率分別為67%、100%、78%。由于其高效、高質的處理能力，已經對我國三大傳統污水處理工藝發起挑戰。

    公司部分募投項目已于2010年上半年建成投產，可提升2010年綜合毛利率3%以上；2009年公司已簽約但尚未執行完畢的合同額為4.98億元，2011年募投項目全部達產后，將進一步推動公司業績快速增長。預計公司2010-2012年的EPS分別為1.22、2.04和3.58元，詢價區間為48-55元，上市首日目標價區間為66-74元，對應10年PE為54-61倍。